Breakingviews – GVC spiller regulerende roulette med Ladbrokes bud.

LONDON (Reuters Breakingviews) – Bookmakere justerer oddsen for a sikre at de kan tjene penger uansett hva som skjer. GVCs bud pa 3,9 milliarder pund for Ladbrokes Coral Group forsoker a gjore noe lignende, ved a bruke finansiell engineering for a sikre risikoen for at en regjering clampdown pa malets virksomhet.

Foxy Bingo-eierens kunngjoring pa torsdag, tredje gang i et ar, har det v rt i samtaler med bookmakeren, var en overraskelse. De fleste analytikere hadde ventet at GVC skulle vente til resultatet av en regelmessig gjennomgang av fast odds-innsatsen, forventet tidlig neste ar, noe som kunne sla en femtedel av Ladbrokes driftsresultat, ifolge Investec.

Flytte er raskt fornuftig. Det er sterk logikk bak en tie-up, noe som kan skape en gruppe som spenner over tradisjonelle bookies, digital sportsspill og online bingo. Berenberg analytikere tror slashing kostnader kan bringe 160 millioner pounds av besparelser. Skattet pa Ladbrokes ’15 prosent rente og kapitalisert, er de verdt 1,4 milliarder pund, over halvparten av sin uforstyrrede markedsverdi. Den utvidede gruppen vil ogsa v re godt posisjonert for a ekspandere til USA hvis Hoyesterett finner det til fordel for legalisering av sportsbetting.

Nokkelen til avtalen er en skikkelig kontingentverdi rett, som vil utbetale ulike belop, avhengig av resultatet av vurderingen, som sannsynligvis vil sette inn en kapp pa spillerens innsatser. Ved a bruke GVCs onsdagens sluttkurs og antar det mest gunstige resultatet av konsultasjonen, vurderer avtalen Ladbrokes egenkapital pa 3,9 milliarder pund. Hvis regjeringen loper med 2 pund, sannsynligvis vil det gjore alvorlig skade pa virksomheten, er budet verdt 3,1 milliarder pund. Det utvalget av resultater samsvarer stort sett med potensialet til driftsresultatet.

Men GVC tar fortsatt en risiko. Kontantverdierettighetene er strukturert rundt syv diskrete eierkapsler. Men tiltakene kan falle utenfor dette omradet hvis regjeringen prover andre metoder for a motvirke fast odds-maskiner, for eksempel a sette minimum tidsperioder for spill. GVCs sikring kan ikke dekke hele skadenes omfang. I sa fall ville en uidentifisert uavhengig ekspert fa et ord, men det kunne bli rotete. Fordelene med a flytte raskt sannsynligvis overveier disse risikoene, men GVCs bud er ikke sa fullstendig sikret som det ser ut til.

Breakingviews.

Reuters Breakingviews er verdens ledende kilde til agendainnstilling av okonomisk innsikt. Som Reuters merkevare for okonomisk kommentar, dissekerer vi store forretninger og okonomiske historier nar de bryter rundt i verden hver dag. Et globalt team pa omtrent 30 korrespondenter i New York, London, Hong Kong og andre storre byer gir ekspertanalyse i sanntid.

Registrer deg for en gratis proveversjon av var fullstendige tjeneste pa https://www.breakingviews.com/trial og folg oss pa Twitter @Breakingviews og pa www.breakingviews.com. Alle uttrykkene som er uttrykt er de som er forfatterne.

Alle sitater forsinket minst 15 minutter. Se her for en komplett liste over utvekslinger og forsinkelser.


Hilsener! Vil du spille i det mest ærlige kasinoet? Vi samlet det for deg. Spill her nå!